Koreksi tajam menuntut pembenahan yang nyata
Reformasi pasar modal adalah rangkaian pembenahan aturan, pengawasan, penegakan hukum, dan keterbukaan informasi yang bertujuan membuat perdagangan saham lebih adil serta data pasar lebih dapat dipercaya. Dalam konteks ini, koreksi IHSG bukan sekadar angka di layar: tekanan tajam menguji keyakinan investor terhadap cara pasar bekerja. IHSG terkoreksi 16,7% sepanjang Oktober 2026 dan ditutup pada 5.057,05 per 30 Oktober, setelah pada akhir September berada di 6.071,14 dan mencatat kenaikan 7,58% secara kuartalan. Penurunan terjadi setelah pengumuman konsultasi MSCI, sehingga respons regulator harus menjawab bukan hanya gejolak harga, tetapi juga pertanyaan tentang mutu data dan konsistensi aturan. OJK bersama organisasi pengatur mandiri pasar modal menyatakan reformasi akan dipercepat, dengan pengawasan perdagangan dan transparansi sebagai bagian inti. Sikap itu tepat: stabilitas yang bertahan lama tak bisa dibangun lewat langkah penahan gejolak saja.
Pengawasan harus berujung pada penindakan
Pengawasan OJK akan lebih berarti jika temuan berujung pada pemeriksaan dan sanksi yang konsisten, bukan hanya peringatan setelah pola transaksi mencurigakan muncul. OJK mendorong Bursa Efek Indonesia menyempurnakan metodologi pemantauan agar mampu mendeteksi transaksi tidak wajar dan indikasi perdagangan terkoordinasi. Arah pengawasan juga bergeser dari ketergantungan pada pengumuman Unusual Market Activity menuju investigasi langsung yang terarah. Pergeseran ini masuk akal: investor membutuhkan penjelasan dan tindakan berdasarkan bukti, bukan sekadar sinyal bahwa suatu saham sedang diawasi. OJK dan bursa juga memperkuat sanksi atas pelanggaran perdagangan. Namun, hasilnya perlu terlihat dalam penegakan yang konsisten di seluruh kelompok saham, termasuk di luar emiten berkapitalisasi besar. Tanpa konsistensi, pengawasan berisiko tampak selektif dan kepercayaan pasar akan sulit pulih.
Transparansi kepemilikan harus dapat diuji
Transparansi pasar modal bukan sekadar menambah kolom pengungkapan; informasi itu harus cukup jelas agar investor dapat memahami siapa yang memiliki saham dan bagaimana para pemegang saham saling berhubungan. OJK dan BEI menambahkan informasi afiliasi pada keterbukaan kepemilikan sebesar 1% serta memperkuat kerangka untuk mengidentifikasi konsentrasi kepemilikan. Langkah ini membantu pembaca pasar menilai apakah kepemilikan tersebar secara nyata atau terkumpul pada pihak-pihak yang terhubung. Namun, materi reformasi belum merinci cakupan verifikasi pemilik manfaat akhir, sehingga keterbukaan afiliasi belum otomatis berarti identitas pengendali akhir sudah sepenuhnya terang. Karena itu, ukuran keberhasilan seharusnya bukan jumlah aturan baru, melainkan mutu dan keandalan informasi yang tersedia bagi investor. Data yang konsisten memberi investor dasar yang lebih baik untuk menilai risiko dan mengambil keputusan.
Pengecualian HSC bagian dari agenda yang lebih luas
Mulai 2 November 2026, saham berkategori konsentrasi kepemilikan tinggi atau HSC dikecualikan dari penghitungan IHSG. Keputusan ini menegaskan bahwa komposisi indeks perlu mencerminkan pasar yang informasinya dapat diandalkan, bukan sekadar mengikuti harga saham tanpa mempertimbangkan kualitas kepemilikan. Ini adalah bagian dari reformasi pasar modal, tetapi bukan jawaban tunggal atas tekanan Oktober. OJK dan organisasi pengatur mandiri juga menyesuaikan batas penolakan otomatis bawah dari 15% menjadi 7%, memperpanjang kebijakan pembelian kembali saham tanpa RUPS hingga 30 Juni 2027, dan menerbitkan aturan pemegang saham bursa sebagai landasan mutualisasi. Beragam langkah tersebut menyentuh stabilitas perdagangan, tata kelola, dan struktur kelembagaan. Ukurannya nanti ialah apakah kebijakan berjalan seragam, data kepemilikan semakin jelas, dan pelanggaran ditindak tanpa pandang kelompok saham.
Kesimpulannya, koreksi tajam Oktober harus menjadi pemicu pembenahan yang dapat diperiksa hasilnya, bukan alasan untuk berhenti pada pengumuman kebijakan. Penindakan yang tegas dan transparansi yang bisa dipercaya adalah fondasi pemulihan kepercayaan investor.
