Pertumbuhan kuat, tetapi kualitas laba berbeda
Kinerja RISE dan RAAM memperlihatkan dua jalur pertumbuhan yang berbeda: RISE mengubah ekspansi segmen industrial dan logistik menjadi lonjakan laba, sedangkan RAAM memulihkan operasi namun belum keluar dari rugi bersih. Hingga September 2026, emiten properti PT Jaya Sukses Makmur Sentosa Tbk (RISE) mencatat laba bersih yang diatribusikan kepada pemilik entitas induk sebesar Rp147 miliar, naik 183% secara tahunan. Angka itu melampaui laju pertumbuhan pendapatannya, sehingga hasil RISE tampak lebih kuat pada ukuran laba. Namun, perbandingan ini perlu dibaca dengan hati-hati: untuk RAAM, kabar utama bukan laba bersih, melainkan EBITDA yang kembali positif dan laba setelah pajak disesuaikan yang tipis positif. Jadi, kesamaan berupa pertumbuhan pendapatan tidak berarti kedua perusahaan sudah berada pada tahap pemulihan yang sama. Laba RISE sudah melonjak; kinerja RAAM masih menunjukkan proses pembenahan.
Industrial dan logistik mengangkat pendapatan RISE
Pendapatan RISE mencapai Rp364,5 miliar hingga September 2026, naik 24% dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Pendorong paling menonjol adalah segmen Industrial & Logistik: pendapatannya melonjak 621% menjadi Rp168,6 miliar dan menyumbang sekitar 46% dari pendapatan konsolidasi. Skala kontribusi itu membuat ekspansi kawasan industri dan logistik bukan lagi pelengkap portofolio, melainkan mesin pertumbuhan utama. Segmen Hotel, MICE & Leisure tetap menjadi penopang kedua dengan pendapatan Rp139 miliar, tumbuh 12%, sementara Bisnis Distrik menghasilkan Rp23,4 miliar, naik 127%. Diversifikasi ini memberi RISE beberapa sumber pemasukan, tetapi dominasi industrial dan logistik juga menjadi titik yang perlu diawasi. Keberlanjutan laba RISE akan bergantung pada kemampuan menjaga operasi segmen tersebut dan mengubah proyek yang sedang dikembangkan menjadi pendapatan. Perusahaan melanjutkan Tanrise Bandung, Tanrise Industrial Park Palembang, dan VASA Ubud untuk memperluas sumber pertumbuhan.
RAAM pulih secara operasional, tetapi rugi bersih bertahan
RAAM mencatat pendapatan Rp191,49 miliar hingga kuartal III 2026, tumbuh 32% dari Rp145,42 miliar pada periode yang sama tahun sebelumnya. Perubahan paling berarti terlihat pada EBITDA RAAM, yang berbalik menjadi positif Rp24,54 miliar dari negatif Rp48,91 miliar setahun sebelumnya; margin EBITDA juga beralih dari negatif 34% menjadi positif 13%. Ini bukti pemulihan operasi yang lebih kuat daripada sekadar kenaikan pendapatan. Namun, perusahaan tetap membukukan rugi setelah pajak Rp67,25 miliar. Kerugian itu terutama dipengaruhi pos satu kali: sekitar Rp64,8 miliar dari pelepasan 33,33% kepemilikan di PT Ciputra Multivision Nusantara dan penghapusan restitusi pajak sekitar Rp2,9 miliar. Tanpa pos tersebut, laba setelah pajak disesuaikan tercatat positif Rp456,02 juta, berbanding rugi disesuaikan Rp81,31 miliar pada periode setahun sebelumnya. Karena itu, menyebut RAAM sudah kembali untung tanpa menjelaskan penyesuaian akan memberi gambaran yang keliru.
Dua ukuran kemajuan, dua pekerjaan lanjutan
Perbedaan antara kedua perusahaan terletak pada tahap yang sedang mereka capai. RISE membukukan kenaikan laba bersih yang besar dengan dukungan segmen industrial dan logistik yang kini mengambil porsi penting dari pendapatan. Tugas berikutnya adalah menjaga mesin itu tetap produktif sambil memastikan proyek baru menambah, bukan sekadar menjanjikan, sumber pemasukan. RAAM, sebaliknya, lebih tepat dinilai dari perbaikan operasional: EBITDA yang pulih dan laba disesuaikan yang kembali positif merupakan kemajuan, tetapi belum menghapus rugi bersih yang dilaporkan. Perusahaan menyatakan akan memperkuat bisnis hiburan, meningkatkan efisiensi, menjaga disiplin keuangan, serta mengejar peluang pertumbuhan berkelanjutan. Fokus film dan perluasan distribusi serta jaringan bioskop juga disebut sebagai arah ke depan. Kesimpulannya, RISE saat ini menonjol lewat pertumbuhan laba, sedangkan RAAM menawarkan tanda pemulihan yang perlu dibuktikan lebih lanjut. Membandingkan keduanya hanya dari pertumbuhan pendapatan akan mengaburkan perbedaan penting itu.
